У жовтні пройшла десята річниця з моменту краху банку Lehman Brothers, і у економістів з’явилися побоювання щодо нової фінансової кризи, тим більше все це відбувалося на тлі обвального падіння ринку акцій в США.
В цілому побоювання ці виправдані, однак головне питання полягає в тому, яким буде нова криза і коли вона відбудеться. Чому економічних і фінансових потрясінь можна чекати саме зараз? Для цього склалося досить багато факторів, і якщо брати історію минулих криз, то зараз саме час.
Перш за все це фактор, про який ми неодноразово говорили, що можна характеризувати як спотворення поняття ризику. Постійна присутність центральних банків на ринках протягом останніх десяти років створило у інвесторів упевненість в наявності свого роду «подушки безпеки», яка в разі необхідності підтримає вартість ризикових активів.
Все це створює так званий штучний попит.
Звідси випливає другий фактор — невірна оцінка вартості активів, через що і виникають «бульбашки». Якби інвестори бачили в інвестиціях якісь ризики, надути «міхур» було б неможливо, а в поточних умовах ці самі «бульбашки» можна спостерігати всюди.
Так звані аналітики пояснюють це «зміною фундаментальних факторів» і «новою парадигмою», що, втім, не має сильного зв’язку з реальністю.
Ну а «бульбашки», як відомо, вибухають зовсім не по одній конкретній причині: історія з Lehman Brothers — яскраве тому підтвердження. Крах інвестиційного банку був лише наслідком і спусковим гачком, а проблема була виявлена раніше — це безпрецедентний рівень позикових коштів і справжнісінький «міхур» на ринку нерухомості і похідних інструментів.
Сьогодні можна проводити сміливі аналогії — ми живемо в світі «бульбашки» на ринку суверенного боргу. Попит на них якраз був створений центробанками штучно, і порядку $ 6,5 трлн. держоблігацій торгуються з негативною прибутковістю.
Це як раз і підтверджує ту тезу про відсутність поняття ризику в сучасних умовах.
У інвесторів є впевненість, що на ринку завжди є величезний обсяг вільної ліквідності, готової до покупок за нижчою ціною, проте це скоріше міф. Вся ця ліквідність є звичайним левериджем, і коли маржін-колли і збитки починають реалізовуватися в інших ринках, наприклад на що розвиваються або в акціях технологічних компаній США, ліквідність, на яку більшість інвесторів розраховували, просто випаровується.
Ми вже бачимо, що найбільший драйвер зростання цін активів — центробанки — починає згортати свої програми стимулювання або просто стає частиною очікуваної ліквідності, ефект грошової політики на ризикові активи зникає, а втрати накопичуються.
Помилкова віра в глобальний синхронізований зростання світової економіки спровокувала виникнення того, що може привести до наступної рецесії, — поширене переконання в тому, що грошово-кредитна політика була дуже ефективною, економічне зростання було стійким, і він торкнувся більшість країн, а збільшення боргу — це лише побічний збиток, який не є причиною для глобальних тривог.
Але нова криза буде іншою. Монетарна влада добре вивчили уроки 2008 р. і різні механізми дозволяють уникнути принципу доміно в банківському секторі.
Наступна криза навряд чи буде схожий на крах Lehman, і не буде блискавичного обвалу. Швидше за все, ми побачимо японський сценарій: широкомасштабна Зомбіфікація глобальної економіки, яка буде відбуватися, в той час як влада намагатиметься впоратися з масштабною переоцінкою суверенних облігацій. Все це призведе до масштабного зростання податків через зростання процентних платежів по боргу, економічної рецесії і безробіття.
Читайте: Чому Ірану потрібна військова економіка?